独有化退市+分拆上市：东风集团探路估值重构新锚点

　　证券时报记者 王小伟

　　长安汽车升格为“一级央企”之后，东风集团在成本运作、里面整合方面，也迈出了实质性门径——东风集团股份“轻装”离场，岚图汽车港股接棒。

　　日前，停牌多日的东风集团股份公告要紧成本运作权谋，有磋磨包括两大身手：东风集团股份将旗下新动力汽车子公司岚图汽车分拆，并通过什物分配的神态让现存股东成为岚图汽车的平直股东，之后岚图汽车将以先容神态在联交所独处上市。与此同期，东风汽车集团旗下全资子公司东风汽车投资以罗致合并神态，对东风集团股份进行独有化，并从香港联交所退市。

　　若是岚图汽车港股告捷上市，将继蔚来、小鹏汽车、理念念汽车、零跑汽车、小米集团等之后，成为又一家登陆港股的新动力汽车企业。岚图汽车独处进入港股商场，意味着其将脱离母公司的卵翼，平直接管国际成本商场的考验。

　　新价值锚点

　　把柄公告，东风集团股份的H股股东每股将取得0.3552608股岚图汽车H股，以及6.68港元现款（东风公司平直持有的股份之外）。初步估算，东风集团股份每股理讲价值较其停牌前价钱溢价不小。

　　估值重构是东风集团股份筹画这次成本运作的原因。东风集团股份示意，受汽车行业转型及商场竞争加重等要素影响，公司的举座事迹不达预期。“鉴于我国新动力汽车产业已成为国民经济策略性援救产业，发展远景盛大，东风公司拟通过分配、合并及上市进一步整合优质资源向新兴产业团结，达成估值重构。”

　　东风集团股份是一家包含商用车、乘用车、零部件、金融服务以及岚图汽车等多元业务的轮廓性集团。岚图汽车的价值被“团结”在广博的集团体系内，其增长后劲无法在股价中得到充分体现。而岚图汽车在联交所上市，将助力拓宽融资渠谈、栽植品牌形象、拓展国外行状布局、栽植公司贬责。

　　有投行东谈主士接管记者采访时示意，从东风集团股份自发退市，到全力助推岚图汽车“上位”并独处上市，这一系列当作看似是成本层面的策略布局，实则是传统汽车大厂的转型暴躁。在传统业务疲软、难以援救估值的困局下，更有增长后劲、且代表新动力改日的金钱走到台前，可以使公司找到新的价值锚点。

　　据了解，东风集团股份当今还在鼓动A股上市权谋。跟着东风集团股份港股退市及罗致合并权谋面世，A股上市权谋是否不竭鼓动值得暄和。

　　央企重组新模式

　　东风集团股份在成本商场上“腾笼换鸟”的运作，背后有何深意？

　　前述投行东谈主士分析，东风集团股份这次成本运作的本色，是用高后劲的优质新动力金钱，替换增长动能不及的传统旧金钱，通过剥离低效业务逝世转型遭殃，让集团缓慢稳固，聚焦新动力赛谈。从策略维度疑望，这更是东风集团推动向新动力全面转型的关节一步，绮丽着其从被迫兼顾转向主动攻坚的策略升级。“传统车企独一借助金钱和股权重组等手艺，将优质金钱推到前台，才能在片晌万变的竞争花样中掌抓更多主动权。”

　　东风集团体系内的这次多维变革，还与长安汽车存在一定关联。本岁首，曾一度传出东风和长安两大汽车集团要合并，但“脚本”在6月份发生要紧变化。

　　其中，长安汽车“单飞”。本年7月29日，中国长安汽车集团在重庆挂牌成就，绮丽着首家总部落户重庆的一级央企运行挂牌运营。从此，承载着打造寰球一流汽车集团就业的中国长安汽车集团厚爱开启了新的征途。

　　而本次东风集团股份旗下子公司岚图汽车将以“先容上市”的神态登陆港股，以及东风集团股份同步独有化退市，东风集团通过一场“腾笼换鸟”的成本运作，但愿在中国传统汽车制造商的新动力金钱怎样通过成本改进达成价值重估方面，蹚出一条新路。

　　岚图挑战重重

　　从商场边界看，岚图汽车一经约略保证月销过万的节拍。梦念念家、FREE+等车型销量可以，新款知音、追光L、泰山等新车排队到来——这成为其平直对接成本商场的底气与基本盘。

　　2022—2024年，岚图汽车的损失边界处于减轻趋势。昨年第四季度，岚图汽车一经达成单季度盈利。岚图汽车首席履行官卢放曾示意，岚图单车毛利和举座利润在央国企作念得还算可以，束缚层正死力在本年达周详年盈利。这评释，在国有大型汽车集团中，岚图汽车正从一众新势力中冲杀出来。

　　岚图汽车这次聘任“先容上市”神态，与惯例IPO在中枢计制上并不疏导。在前述投行东谈主士看来，岚图汽车这次对接成本商场，是念念先攥紧时辰拿“身份”，再进行融资、栽植估值以及公共化等深层任务部署。此前，蔚来通过先容神态在香港往来所完成上市，印证了新势力通过该神态在港股上市的可行性。

　　固然岚图汽车独处上市首战一经打响，但摆在其眼前的挑战依然许多。

　　家具结构单一是岚图汽车濒临的蹙迫挑战。梦念念家“单腿走路”，而MPV商场容量有限，这种结构严重制约着岚图汽车销量天花板。

　　固然港股上市能为岚图汽车提供国际成本通谈，有助于其强化研发进入，栽植公共影响力，加速出海门径，但其能否具备与其他车企尤其是国际化车企同台竞争的才气，还有待考据。

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责任剪辑：王珂